*선 요약

- 기대(주사위 한 번)와 다르게 현실의 주식 거래는 주사위를 반복적으로 굴리기 때문에 수학적으로 이익보다 손실의 영향이 더 커요

- 따라서 우리는 얼마나 벌 것인지보다, 얼마나 잃을 것인지를 먼저 고려해야해요

- 손실이 적고 적당한 수익을 오래 반복하기 (슨피) > 큰 수익 or 큰 손실의 한탕주의를 오래 반복하기 (잡주나 레버)

*한 짤 요약

+ 현실에선 반복 게임

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저번에 롱보우님께서 본인 글을 대신 올려달라고 요청해주셨는데,

제가 어떻게 쉽게 간추려서 올릴까 막막해서 미루다 제가 올리는 게 많이 늦어졌어요 (아무래도 원본 그대로 올릴게요)

그래서 죄송하구 요청 감사 드립니다 롱보우님!!!!

우선 바로 아래의 20초 내용은 저번 시간 보충자료입니다

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< '주가는 주당순이익에 수렴한다' 요약 > ［ 약 20초 읽기 ］

피터 린치 :

반면 베들레헴스틸은 30년 전보다 이익이 줄었고 주가도 반토막이 났죠

주식은 로또가 아닙니다

주식 뒤에는 기업이 있습니다

기업이 잘하면 주식도 오르죠

그리 복잡하지 않습니다

『 주식이 오르는데는 이유가 있습니다 | 피터린치 - Youtube JCTV 』

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< 큰 손실 예상부터 먼저 관리하세요 > ［ 약 4분 읽기 ］

'우산을 든 투자자' 도서 요약 (고닉 롱보우)

2010년대 중후반에 새로나온 경제학의 새로운 분야인 non-ergodicity 경제학을 통해

투자에서 리스크 관리의 중요성을 알려주는 책이에요


내용이 대략 어떻냐면



일반적으로 주식의 수익과 리스크를 생각할땐 그냥 연평균 수익률을 생각해요


근데 그건 슈뢰딩거의 악마를 따라가는 수익/리스크 사고방식이에요

수천마리의 악마가 단 1번 주사위를 굴린 수치를 평균낸거죠

이런 게임에선 망하는게 힘들어요 수천번 평균이니까요


근데 현실에서 투자는 그렇지가 않아요


현실에서 수익/리스크를 생각할땐 니체의 악마를 따라가야해요

한마리의 악마가 수천번의 주사위를 굴리는거에요

그리고 만약 그 중 한번이라도 0이 나오면, 죽어서 지옥으로 가는거에요

이런 게임에선 망하는게 쉬워요 주식률 100%를 계속 곱해서 2배로 늘어나다가 단 한번 0을 곱하면 끝나는거에요



딱 들어도 수학적으로 계산법이 다르다는게 감이 오죠?


산술평균(생각)과 기하평균(현실)이에요





다른 예를 들어보죠

이러면 슈뢰딩거의 악마를 따르는 산술평균은 한번 굴릴때마다 3.3% 수익률이에요

300번 굴리면 돈이 이렇게 불어나요

하지만 이건 그럴듯해보여도 현실에선 이렇지가 않아요

현실에서의 수학은 이래요

주사위가 이렇게 나왔을경우 수익률은

오히려 마이너스에요

주사위의 각 면이 50번씩 나와 도합 300번이 끝나면

원금의 1%밖에 안남아요



이런 확률들을 뭉쳐서 정확한 현실에 적용되는 실제 확률 계산식은 이거에요

얼핏 상식적으로 계산하면 굴릴때마다 3.3%를 먹는데 실제로는 매번 굴릴때마다 통계적으로 1.5%를 잃는거에요

그러면 실제 자산변화는 이렇게 돼요

평균값이 아니라 중위값이 현실을 더 반영하는데 원금(1)아래에요

대부분의 경우 실제로는 돈을 잃어요



요약하면 이래요

근데 짤에서 보듯 VOO등의 ETF로 분산하거나 현금비중을 두고 자산군간 리밸런싱하면 당장 그때는 손해같지만

수학적으로 리스크 수익을 고려하면 상승때마다 돈을 빼고 하락때마다 하락을 메꿀수 있어서

실제수익률이 오히려 늘어나요


물론! 이건 수많은 가능성 중 하나고 실제 현실에선 이게 안보여가지고

상승장에 완전히 참여를 못하고 손가락만 빠는 FOMO에 시달리는 결과가 나올수도 있어요

니체의 악마를 헷징하는건 수학적으로 망하지 않을 가능성이 높이는거지 수익률을 높이는게 아닌데다가

다른사람이 높은 수익률을 거두는건 눈에 잘보이지만 내가 망할 위험성을 피한건 간과하기 쉽다는걸 잊지 말아야해요

상승장에 테마주 못사고 일부 자산 빼서 현금으로 놔두고 손가락 빨고 남들 5입 먹는거 먹는거 3입만 먹는건 눈에 보여요

하지만 그렇게 함으로써 내가 0을 칠 확률을 피해서

전체 평행세계를 놓고봤을때 내 수익률이 올랐다는건 저희가 여러 삶을 사는게 아니기 때문에 눈에 보이지 않아요



잡주 레버 옵션하는 수익률 높은 사람들이 인터넷에 많이 보이지만 망하는 사람이 훨씬 많고,

인덱스 지수추종 하는사람은 수익률 낮아보여서 비웃음당하지만 망하는 사람이 적은걸 생각하면 돼요



니체의 악마를 헷징하는건 수학적으로는 분명 옳지만

인간의 기본 심리에 반하는 일이고 상승장에서 FOMO를 견뎌내는게 너무 힘들가능성이 높아요

하지만 100% 책대로 안하고 자기심리랑 타협하는 수준으로 가더라도 이걸 모르는 사람보다는 투자에 유리할거같아요


물론 리스크를 낮춘만큼 다른 리스크 높은데 투자를 해서 리스크 균형을 맞출수도 있겠네요



존보글이나 벤저민 그레이엄도 이걸 무의식중에 알고 채권을 투자하라고 한게 아닐까 싶어요



저자 이름 한국 서점들에 검색하면 한국어로도 번역된 책이 나와있으니까 사서 보시면 재밌어요

이건 정말정말 너무너무 중요한 내용이에요

『 우산을 든 투자자 - 마크 스피츠나겔 (출판사 워터베어프레스) 』

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< 제 1원칙, 돈을 잃지 마세요 > ［ 약 1분 읽기 ］

저도 옛날에 산술평균 기하평균에 대해 다음을 한 번 다룬 적이 있어요

"100달러를 베팅합니다

게임 한 판의 기대수익률은 5%입니다

동전을 던지면 앞면이 나오면 베팅 금액의 50%를 받습니다 (150달러를 돌려받습니다)

뒷면이 나오면 베팅 금액의 40%를 잃습니다 (60달러를 돌려받습니다)

제가 게임을 중단하기로 결정할 때까지 게임은 이전 라운드의 배당금 전액으로 반복됩니다"

노란선은 산술평균(한 판만) 기대수익률이고


녹색선은 기하평균(반복)의 기대수익률이에요


푸른 점을 보시면 게임을 반복할수록 기대수익률이 기하평균 쪽으로 떨어지는 것이 보이시죠?



절대 공식 → '산술평균(직관) >= 기하평균(현실)'


그렇기 때문에 반복적 게임을 하는 주식 투자자는 수학적으로 결코 산술평균(직관) 수익률을 얻을 수 없어요



명확한 근거 없이 엄청난 수익을 보장해줄 것만 같은 변동성 투자를 자주 하는 걸 피해야만 하는 이유예요

따라서 우리는 우선 예상 손실부터 고려해야해요

마냥 큰 수익을 쫓기보다 시간이 걸리더라도 손실이 적고 여러 번의 적당한 수익이 당신을 부자로 만들어주는 유일한 친구예요 (예시로 슨피 적립식)

산술평균 기하평균의 원리 내용 바로가기

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어려워보이시겠지만 사실 차분히 읽어보면 수학을 모르는 저조차도 이해 가능한 난이도의 수준입니다