미 연준의 추가 금리 인상 시사… "공급발 인플레이션과 AI 붐 억제에는 한계"

미 연방준비제도(Fed)가 인플레이션 억제를 위해 기준금리 추가 인상 가능성을 열어두고 있습니다. 선물 시장에서는 9월 15~16일 FOMC 회의에서의 금리 인상 확률을 약 60%로 반영하고 있으나, 전문가들은 현재 물가를 끌어올리는 구조적 요인들이 금리 정책에 둔감해 실효성에 의문을 제기하고 있습니다.

금리 인상 효과가 제한적인 3대 이유

• 공급망 충격과 지정학적 요인: 연준의 통화정책은 수요를 억제하는 수단이지만, 최근 인플레이션의 주원인은 이란 전쟁으로 인한 국제 유가 급등(배럴당 100달러 돌파), 트럼프 행정부의 전면 관세 부과, 반도체 공급 부족 등 공급 측면의 충격입니다. 기준금리를 한두 차례 올린다고 해서 국제 유가나 관세 부담이 해소되지는 않습니다.

• 금리에 무감각한 'AI 설비투자(CapEx) 붐': 통상 금리가 오르면 주거용 건설 경기가 꺾이면서 고용 둔화와 경기 냉각이 뒤따릅니다. 하지만 빅테크(하이퍼스케일러)들이 현금 흐름의 90% 이상을 AI 데이터센터 구축에 쏟아부으면서 비주거 엔지니어링 건설 고용이 사상 최대치를 기록하고 있습니다. 바클레이즈는 "조달 금리가 50~75bp 오른다고 해서 기업들이 AI 지출 계획을 축소하지는 않을 것"이라며, 전통적인 통화정책 전달 경로가 차단되었다고 분석했습니다.

• 물가 안정 효과 대비 가계 부담 가중: 기업들의 AI 투자와 공급망 비용이 금리에 반응하지 않는다면, 결국 금리 인상의 부담은 모기지 금리 상승과 신용카드 이자율 인상 등 일반 가계와 소비자에게 집중됩니다. 실질 소득이 정체된 상황에서 소비 심리 위축과 경제 성장 둔화로 직결될 수 있습니다.

향후 관전 포인트

• 8월 소비자물가지수(CPI): 시장 예상치는 헤드라인 전월 대비 0.4%, 근원 0.2% 상승입니다. 물가 안정을 확신할 만한 뚜렷한 진전이 확인되지 않을 경우 다음 주 금리 인상이 현실화될 가능성이 높습니다.

• 통화정책의 '줄타기': 실업률이 낮게 유지되는 한 연준은 물가 안정을 우선시하겠지만, 공급 충격발 인플레이션을 잡기 위해 무리하게 금리를 올릴 경우 경기 침체 위험을 키우는 위험한 줄타기가 될 수 있습니다.