소름돋는 공매도와 인버스에 대한 간단한 설명

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소름돋는 공매도와 인버스에 대한 간단한 설명

👤 메이퓨

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밑도 끝도 없이 온라인 커뮤니티에서 '공매도와 인버스에 대한 간단한 설명'에 대한 게시물이 엄청난 화제를 모으고 있어.

수많은 댓글과 함께 네티즌들의 뜨거운 반응이 이어지고 있는 이번 이슈의 상세 내용을 아래에서 확인해보자.

뭐 아는사람은 다 알겠지만

주식 최근에 시작한 사람도 많을테니

그리고 주식을 롱숏 홀짝이라고 생각하는사람도 많은것 같아서 제발 인버스 하지 말라고 그 위험성을 좀 알리고싶어서 써봄.

1. 공매도와 인버스의 구조, 작동원리

일단 공매도

공매도는 개미가 직접 하기는 어렵지만, 작동원리는 훨씬 간단함. 공매도계약을 걸어서 주식을 빌려오고, 그걸 즉시 판다음, 나중에 주가가 떨어졌을때 사서 되갚는것임.

즉 지금 가격에 팔아 현금을 얻고, 나중에 더 싼 가격에 사서 값으므로 그 차익만큼 이익을 내는것.

이때 빌려주는쪽은 보통 연기금이나 etf운용사, 대형은행같은 대규모 초장기플레이어임. 어차피 안팔고 오래 들고있으면 실현수익 0인데, 공매도 빌려주고 수수료 먹으면 좋은거지.

공매도는 주가를 내리는 하방압력으로 작용하므로 개미들에겐 악의 손길로 인식되지만 사실 여러가지 유익한 효과를 시장에 제공함.

먼저 적극적 하방 호가로 가격 거품을 빼고 가격발견을 효율화 한단 점임. 생각해보면 주식 호가는 대칭이 아님. 왜냐면 호가와 체결로 가격이 오르내리는데, 호가는 보유자만 할수 있기 때문임. 즉 주식을 이미 보유한 사람만이 해당종목에 대한 가격결정권을 가지므로 심각한 비대칭성이 발생함. 이걸 해결하는게 공매도임. 주식을 갖지 않은 외부자라도 해당 종목의 가격이 과도하다 판단하면 즉시 빌려서 팔고 하방압력을 만들수 있는거지.

또 실제 공매도 계약에는 업틱룰이란게 있음. 신규진입할때, 방금 체결가보다 낮은 가격에 팔수 없다는것임. 그래거 공매도 신규진입은 주가가 하락중인 종목의 하락에 브레이크를 걸어주는 역할을 함. 반대로 주가가 상승중인 종목에 신규진입 할때는 위쪽에 거대한 매도벽을 만들어주므로 과열을 진정시킴. 다시말해서 공매도 신규진입은 변동성을 완화하고 등락을 부드럽게 만들어주는 효과가 있단것. 사이드카랑 비슷한 기능을 좀 더 부드럽게, 상시로 하는거지.

그리고 우리랑 직접적 상관은 없지만, 공매도를 주로 하는 세력(헷지펀드등)은 공매도를 할 근거가 있어야 하니 해당 회사를 철저히 조사해서 문제점을 발견하려 하는데, 이때문에 외부인이 알게 어려운 내부 문제가 공개되고 시장에 정보가 공급되는 효과도 있음.

한마디로 정리하자면, 공매도는 시장에 유익한 효과가 많단것임.

한편 인버스는 공매도랑은 구조가 다름.

기본적으론 etf인데 정방향 etf는 다들 알다시피 운용사가 지수를 그대로 복사해 본주를 담은 바스켓을 만들고, 그걸 ap가 사고파는 방식으로 작동함. etf자체도 수요공급에 따라 주식이랑 똑같이 호가로 가격이 결정되는데, 가격이 높아지면 본주를 담은 순자산가치(nav)와 괴리가 발생하므로, 시장에서 본주를 더 사서 맞추게됨. 가격이 떨어질때도 똑같이 반대방향으로. 이 괴리율 해소는 장중 실시간으로 이루어지므로, 실시간으로 현물 본주에 영향을 끼침. 즉 etf를 사는건 현물 본주를 사는것과 상당히 유사하단것임.

그런데 인버스는 달라.

현물을 거꾸로 추종해야 하는데 공매도를 할수는 없으므로 선물하고 스왑을 이용하게됨. 보통 선물을 씀. 여기서 문제가 발생함. 선물을 쓰기때문에 현물에 즉각적인 압력이 가해지지 않음. 그리고 etf는 매일 장 종료 직전 리밸런싱을 해서 추종지수와 etf자산을 동일하게 맞춰야 함. 때문에 장 종료 직전에 대규모 선물 매도/매수가 일어나는데 이게 웩더독 효과를 일으킴. 그래서 인버스는 추세를 강화하는 경향이 있음. 떨어지고 있는건 더 떨어뜨리고, 올라가고 있는건 더 올려버림. 현물로 괴리율을 해소하므로 리밸런싱이 시장에 끼치는 영향이 부드러운 정방향과는 다르단것임.

두말할것 없이 배수 인버스는 이게 더하고.

레버리지도 변동성을 증가시키고, 인버스도 증가시킴. 선물,스왑을 이용하기 때문임. 현물을 이용하는 1배 롱만이 시장에 유해하지 않음.

2. 인버스 구조가 만들어내는 수학적 구조

그리고 여기부터가 개인투자자에게 중요한데

인버스를 하면 안되는 이유임

말했듯 etf는 매일 리밸런싱을 함. 여기서 일차로 매일 미세하게 가치가 깎이는데, 현물을 사용하는 1배롱과 달리 레버리지, 인버스는 선물을 사용하므로 이에 따른 비용(선물 롤오버 등)이 있음.

두번째, 이게 매우 중요한데, 1배 롱이랑 달리 1배 인버스는 지수가 횡보해도 녹는다. 음의 복리 때문임.

예를들어 2월 27일~4월 17일, 이 기간동안 kodex200은 수익률 -1%인데, kodex인버스는 -5.84%임.

물론 음의 복리는 1배 롱도 받고있음. 그런데 1배 롱은 지수랑 완벽히 동일하게 움직임. 음의 복리를 받는데 지수랑 동일하게 움직인다는게 이해가 안될수도 있을것임.

왜냐면 사실 보합 자체가 롱 이기때문임.

충격적일수도 있겠지만, 사실이 그래.

주가는 매일 매일 비율로 움직이므로, 산술평균이 아니라 기하평균 구조를 가짐. 10% 떨어지고 10% 오르면 원점이 아니라 99%라는건 다들 알지?

즉 오랜 시간이 지났는데 지수가 시작일과 동일하단건, 기하평균이란 중력, 음의 복리라는 힘을 이겨내고 상승했단것임. 그래서 위치는 그대로인것 같지만 사실은 상승한거지.

비행기를 생각하면 돼. 비행기가 같은 고도로 날고 있다는건, 중력을 이기고 고도를 유지하기 위한 엄청난 힘을 내고 있다는거지.

지수도 마찬가지임. 매일 비율로 변동하는 지수가 음의 복리라는 중력을 이겨내고 고도를 유지하려면 상승률 총합이 하락률 총합보다 커야됨.

이게 주식은 롱이 디폴트고 기울어진 롱동장이란 말의 진짜 의미임.

왜냐면 주식과 경제는 성장하고, 지수는 망한 기업은 털어내고 계속 새로운 좋은 기업을 편입시키거든.

그런데 인버스는 매일의 지수를 거꾸로 추종하지. 다시말해서 상승률 총합보다 하락률 총합이 더 크다는것임. 그래서 지수가 횡보해도 인버스는 녹는것임.

중간정리

1. 매일 같은 비율 오르내리면 지수는 우하향한다

2. 횡보하는 지수는 사실 변동성드래그라는 중력을 이겨내고 고도를 유지하고 있는것, 강력한 힘을 가진것

3. 수학적으로 그건 상승률 총합이 하락률 총합보다 크다는것

4. 인버스는 이걸 거꾸로 추종하므로 상승률 총합보다 하락률 총합이 더 크게 됨. = 횡보만 해도 녹음.

3. 잘못된 평가

공매도는 내 주식 가격을 떨어뜨리는 악마같지만, 사실 많은 일을 하고 있음. 시장에 필요한 존재임. 물론 한국 시장에산 좀 부작용이 많은것 같지만.

한편 인버스는 존재해서 생기는 시장 전체에 대한 이로운 효과가 거의 없음. 그런것에 비해 일반 투자자들에게 끼치는 해로운 효과는 너무 많다.

시장 변동성을 키우는점, 주식을 홀짝 도박으로 인식하게 하는것, 그리고 실제로 존나 높은 확률로 벼락거지로 만든다는점.

나는 소위말하는 숏신사들이, 저런 수학적 구조, 금융공학적 작동원리를 알고서 인버스, 곱버스를 하는건지 정말 매우 궁금함. 왜냐면 저걸 알고도 '시드 대부분을 인버스 한종목에 몰빵' 한다는건 있을수 없는 일, 이해할수 없는 행동이기 때문임.

인버스를 아예 하지 말라고 말하려는건 아님.

인버스는 단기적으로 간편한 헷징용으론 의미가 있음.

삼닉기스 보유중인데 내일은 뭔가 떨어질거같다, 근데 그렇다고 다 파는건 너무 모험이다. 그렇다면 가진 현듬으로 인버스를 좀 사는거지. 떨어지면 손실의 일부를 인버스로 본 이득으로 만회할수 있는거니까. 오르면? 대부분의 자산 가치가 오르니까 좋아. 인버스 가격 떨어진건 보험 비용인거지.

인버스는 이렇게 운용하라고 있는것임.

되도않는 매크로 분석 해가면서 '상승장에서 시드 전부를 시장을 거스르는 한종목에 몰빵' 하라고 있는게 아니고.

정말 잘못되어도 너무나 잘못된 투자, 아니 베팅인것임.

애초에 인버스는 주식과는 달리 가치 자체가 없는 물건이니 헷징용이 아니라면 투자행위조차 아니고 그냥 도박인데, 그 베팅조차 너무나도 형편없고 멍청하단거지.

1. 상승장에서 시장을 거스름.

2. 방향뿐만 아니라 타이밍까지 맞춰야함.

3. 횡보만 해도 녹는 물건.

4. 시드 전부를 투입.

5. 한종목에 몰빵.

도대체 누가 저런식으로 주식하라고 가르친거임?

마이클 버리한테, 수많은 젊은이들이 저렇게 해서 인생 망했다는 사실을 알려주면 죄책감에 자살할지도 모르겠다.

투자가 아니라 도박이라도 저딴식으로 하면 개그지되는것임.

도박조차 리스크관리 하면사 기대값 계산하고 계산할수 없는 운의 영역에서 기세와 담력으로 승부보는거지, 되도않는 망상에 걸고 요행을 바라는건 도박이 아니야.

숏신사들은 맨날 시장이 기괴하다 비이성적이다 합리적 투자 한 내가 돈 잃는게 역겹다 이러는데, 매크로에대한 그들의 뷰도 간단히 박살낼수 있지만, 그걸 차치하더라도 대체 인버스 곱버스 몰빵구매가 어떻게 합리적 투자란거지?

숏뷰를 가졌다면 적절하게 리스크관리 하면서 엑시트각 보고 저점에서 줍줍해야지. 그게 투자지.

타이밍을 3주라도 틀려버리면 모든게 끝나는 베팅이 투자냐?

4. 사실 이 말을 하고싶었음

인버스 하지 말라고.

요즘 사람들 주식 투자 진짜 기괴하게 함. 시장이 기괴한게 아니라 곱버스 사는 니가 기괴한거임.

주식은 롱숏 홀짝이 아니야. 수학적으로 원래부터 불리하고 장기보유할 이유가 단 하나도 없는 상품에 몰빵하면서 거기에 매크로 근거(그마저도 형편없음) 끼얹는다고 근본적으로 도박인 행위가 투자로 변하는건 아니야.

요즘 사람들 뭐 말끝마다 그럼숏쳐

시바꺼 숏함쳐? 숏마렵네 이러는데

진짜 정신차리길 바란다

주식이란건 기업을 사는것임.

가치 있는것을 사고 파니까 시장이 열리는거야.

가치 없는거, 가치가 떨어질것을 누가 사고팔겠음?

공매도나 인버스는 기본적으로 롱인 시장에 전술적 옵션으로서 존재하는것임.

대부분의 개미 투자자는 숏이나 인버스라는 선택지를 뇌에서 지우는게 이롭다.

이걸 말하고싶은데, 그냥 하지말라고 해봤자 듣질않잖음.

왜 인, 곱버스가 압도적으로 불리하고 위험한지 알아야함.

작동원리와 그 수학을 알면 그걸로 '돈을 벌겠다' 라는 생각을 하는것 자체가 말이 안된단걸 알수 있음.

그런 생각을 하는 사람은 금치산자 판정을 받아야함.

인버스는 어디까지나 손실 헷징용임.

손실폭 제한하고 이득폭도 제한해서 예측과 감당이 가능한 울타리 안에 가두는 용도지.

롱숏 다 발라먹어서 수익 극대화 하는 용도가 아니라.

진짜 진심으로 하는말임

인버스로 돈 벌 생각 하지 마라

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