1)

요즘 영포티 주식 분석가들이 TV나 유튜브에 나와서

하이닉스와 삼성전자가 여전히 싸다고 말하곤 한다.

정말 그럴까? 간단한 계산으로 정리해보자.

하이닉스는 오늘 종가가 2,070,000원으로 내려앉아서

올해 예상이익 최소치에 맞춘 PER이 6.92가 되었다.

성장기술주의 적정 PER을 10 ~ 15라고 한다면

적정 주가는 2,991,288원 ~ 4,486,932원이 된다.

삼성전자는 오늘 종가 329,000원에 마감했다.

올해 예상이익 최소치에 맞춘 PER은 7.62다.

역시 같은 방식으로 적정 PER을 계산했을 때

적정 주가는 431,757원 ~ 647,636원이다.

이 계산은 두 회사의 올해 실적에 기반한 것이고

반도체 수요가 더 늘어날 내년 기대수익은 안 넣은 것이다.

따라서 두 회사의 현재 주가는, 숫자로만 판단하면

아직 거품이 아니다. 거품은 커녕 엄청나게 저평가가 맞다.

애널들이 설정한 목표주가도 거의 이 범위 안에 있다.

한편, 실적에 따른 적정 주가를 이미 웃도는 반도체주도 있다.

예를 들면 일본 키오시아의 적정 주가는 7만엔 정도인데

오늘 주가가 7만 8천엔을 넘어섰다.

주식 가격이 적정 가치보다 비싸진 것을 거품이라고 한다면,

반도체주 중에서 이미 거품 구간에 진입한 종목도 있지만

세계 메모리 반도체 시장을 과점하고 있는 하이닉스와

HBM 최고 기술을 가진 삼성전자는 여전히 저평가 상태다.

이 두 종목은 심지어 코스피 평균에 비해서도 저평가된 편이다.

두 회사의 올해 이익은 확정적으로 코스피의 71%를 넘는다.

그러나 코스피에서 차지하는 시총 비중은 아직 60% 정도다.

2)

그러나 주식은 실적과 영업이익이 전부가 아니다.

주식장에서 적정 주가에 못 미치는 기업은 수두룩하며

실적이 탄탄한 우량주의 주가가 내리는 현상도 자주 일어난다.

지금의 코스피만 봐도 그렇다.

하이닉스, 삼성전자를 제외해도 올해 1분기 코스피 기업들은

작년 1분기 대비 평균 44%의 이익 성장을 보였다.

하이닉스가 405%, 삼성전자가 756%라는 미친 성장을 해서

코스피 이익성장률이 좆밥처럼 보이는데 44%도 미친 거다.

예를 들어 이번에 입방정 지랄한 그 브로드컴이

올해 2분기 역대급 이익 성장을 냈다고들 하는데 그게

전년 동기 대비 48% 성장한 거였다. 이거 엄청난 성장이다.

그러니 닉삼 제외 코스피 평균 44% 성장은 미친 대호황이다.

하지만 현실적으로 코스피 기업들의 주가는 낮다. 다 낮다.

PER, PBR 따져가며 애널들이 설정한 목표주가(=적정 주가)를

상회하는 종목은 거의 없다. 적정주가에 다가가기는 커녕

강한 실적 성장과 호재를 낀 종목들마저 5월 내내 쳐흘렀다.

이제 PER 5가 안 되고 PBR 1이 안 되는 종목도 수두룩하다.

왜냐면 주가는 실적과 영업이익에 따라 정해지는 게 아니고

주식시장에서 사고 파는 수요에 따라 정해지기 때문이다.

실적 좋은 회사여도 사려는 사람이 적으면 주가는 떨어진다.

아무리 미친듯이 돈을 벌어들이는 회사여도 떨어질 수 있다.

그 회사의 주식을 더 살 수 있는 자금이 시장에 없으면 말이다.

3)

우리나라는 세계적으로 부유한 나라지만

중산층의 자산 대부분이 부동산에 묶여 있다.

우리나라 사람들은 이제 소득이 높은 편이 되었지만

그 많은 소득의 상당량을 부동산 대출 갚는 데 쓴다.

그래서 주식에 억 단위를 굴리는 사람은 의외로 많지 않고

대부분의 평범한 사람들은 몇천만원 정도를 굴리고 있다.

우리나라 기업들이 엄청난 실적을 내고 있음에도 불구하고

그 회사의 주식을 살 자금이 시중에 그만큼 있지 않기 때문에

역사적으로 코스피, 코스닥은 항상 저평가를 당해왔다.

재벌이 무슨 비리를 저지르고 정치가 어떻고 해서가 아니다.

그런 이유도 있긴 하겠지만, 보다 근본적으로는

지금 같은 대호황에도 주식을 살 돈이 돌지 않아서 그렇다.

그래서 나는, 하이닉스와 삼성전자가 저평가 된 건 맞는데,

기업 가치에 맞는 적정 주가에 도달할지는 확신할 수 없다.

아마 PER 10 정도까지 갈 수 있을 거라고는 생각한다.

그러면 하이닉스 2,991,288원, 삼성전자 431,757원이다.

두 종목이 그 정도 가면 코스피 지수는 9,700쯤 될 것이다.

그보다 높이 가려면 외국 자금이 국장에 더욱 몰려들거나,

국내 투자자들이 다른 주식을 싹 빼서 닉삼에만 몰빵하거나,

심지어는 집이나 차를 담보로 대출받아 투자해야 할 것이다.

그런데 이미 코스피 신용거래 잔고가 38조원을 돌파했다.

여기서 더 많은 자금이 닉삼 주식을 사러 들어올 수 있을까?

거품의 기준을 '실적에 따른 적정 주가'가 아니라

'주식장에 들어가는 자금 흐름'으로 본다면 어떨까?

주가가 존나 싼데도 살 자금이 없으면 내려갈 거 아냐.

지금은 적정 주가로 올라가는 중간의 단기 조정일까?

아니면 수급 절벽일까? 각자 알아서 판단해야 한다.

3줄 요약

- 하이닉스와 삼성전자 주가는 여전히 매우 저평가 된 게 맞음

- 그런데 그 주식을 살 자금이 유입되지 않으면 주가 안 오름

- 각자 알아서 판단해라