지금은 AI투자가 밀어 올리는 AI인프라 사이클임

이게 꺾이지 않는 이상 증시는 등락을 반복하면서 계속 상승한다고 보면 됨

이 AI사이클을 만든건 빅테크들의 자본지출임

따라서 빅테크들이 자본지출을 계속 늘리는지? 투자 대비 수익이 점점 늘어나면서 시장이 자본지출에 대해 긍정적인 동의를 해주는지를 보면 됨

지금 하락하고 있는 이유로는

1.브컴 실발

2.엔비디아 베라루빈에 들어가는 메모리를 절반 줄인다는 찌라시

3.어제 나온 미국 고용의 폭발적인 상승 때문으로 보임

위의 것들을 살펴보면

1.브컴 실발

-실적 자체는 잘 나왔음. 다만 가이던스에서 매출 전망치를 추가 상향하지 않고 기존대로 유지.

-AI 반도체 매출이 비AI매출이나 소프트웨어에 비해 총마진이 낮다는 것이 이유

=이건 브컴 사업의 문제이지 AI사이클 자체의 문제는 아님

=그리고 실발 전 5거래일 동안 주가가 기대심리로 14%정도 급등했기 때문에 기대치에 못 미치면서 다시 그만큼 뱉은 것 뿐임

2.엔비디아 베라루빈에 들어가는 메모리가 절반 감소할 것이라는 찌라시

-이건 잘못 해석된 것이라는 얘기가 많음

-192GB짜리가 절반으로 줄지만 96GB짜리와 64GB짜리가 그보다 더 많이 들어가게 되면서 총 메모리수요는 10~20% 증가할 것이라는 보고서가 나옴

=이것도 AI사이클에 문제가 생긴 것이 아님

3.미국 BLS 비농업 고용보고서

-어제 고용이 172,000건이 나오면서 예상치 85,000건을 크게 웃돎

-그로 인해 고물가+노동시장 건재로 연준이 금리를 인상할 것이라는 우려->금리가 치솟음

-하지만 세부사항을 뜯어보면 172,000건 중에 레저 및 숙박업 77,000건, 정부 55,000건, 의료 35,000건, 사회복지 12,000건으로

-여름 성수기 대비 및 월드컵 준비로 상승한 레저 및 숙박업을 제외한 다른 고용은 경기와 무관한 것들로 인한 상승이었음

-이번에 고용이 크게 상승한 것은 여름시즌 및 월드컵 준비로 인한 일시적일 가능성이 높음

(물론 3월, 4월 고용수치가 크게 상향 조정되면서 25년 대비 26년 고용시장이 전반적으로 견조해지고 있는 분위기는 맞다고 생각)

-또한 임금상승률은 여전히 둔화하는 중임

-고용이 좋아도 임금상승률이 둔화 추세를 유지한다면 연준이 우려하는 끈적한 인플레인 임금인플레가 생길 가능성이 낮음

-해협이 뚫려서 유가가 내려가면 전반적인 물가도 쉽게 내려간다는 얘기임

-지금은 물가보다 임금상승률이 낮기 때문에 소비둔화를 걱정해야되지 임금인플레를 걱정할 때는 아님

-따라서 해협이 뚫려서 유가가 하락하면 물가 또한 내려갈 것이고 그렇게 되면 금리인상에 대한 얘기도 점차 사그라들 것으로 보임

*정리

-이번 하락의 시발점은 브컴 실발 가이던스, 엔비디아 베라루빈 메모리 감소 찌라시, 미국 노동시장의 호조로 인해 촉발된 것임

-하지만 브컴은 브컴 자체의 문제지 AI사이클이 손상된 것은 아님

-베라루빈도 결국 메모리가 더 필요하다는 얘기고

-노동시장도 여름철 및 월드컵으로 인한 일시적인 상승일 가능성이 높음. 임금상승률도 계속 둔화되고 있어서 임금인플레가 발생할 가능성도 낮고

*결론

-AI사이클이 훼손돼서 하락하는게 아님

-급하게 오른만큼 조그만한 이슈에도 조정을 보일 뿐이지

-특히 이번에는 3가지가 겹치는 바람에 크게 조정을 보이는거라 생각함

-빅테크들은 여전히 자본지출을 늘리기 위해 회사채와 유상증자를 하는 중이기 때문에

-여전히 하락하면 바이더 딥으로 보는게 맞다고 생각함

+추가)구글의 유증과 메타의 유증 고민 소식도 악재로 꼽힐 수 있음

-다만 아직까지는 빅테크들이 자본지출을 늘리면서 AI사이클을 이어나가려는 행보라고 생각함

-구글, 아마존, MS가 실발때 AI로 인한 수익성이 가시화되고 있다는 말을 한 적이 있음

-데센 증설=수익이라는 말임

-다만 지금은 데센 건설하는데 재료값이 높고 시간이 걸려서 그게 투자 대비 수익이 올라오는데 늦어지는 것뿐임

-따라서 시장은 빅테크들이 회사채를 발행하고 유상증자를 하는 것이 현재 시점에서 큰 악재로 보지 않는다고 생각함

-다만 금리가 계속 올라가고 데센 건설 비용이 계속해서 증가하게 되면 자금조달 비용과 데센 수익성이 감소하게 되면서 그 때부터는 시장이 악재로 받아들일거라 생각

-하지만 아직까지는 아니라고 봄

+추가)만약 삼닉이 대규모 증설을 하는 중인데 반도체가격이 급격히 낮아지게 되면 빅테크들의 투자 대비 수익성이 좋아지게 되면서 투자지출을 늘리는 선순환이 나올 가능성도 있음

-다만 반도체 가격이 하락하게 되면 데센의 감가상각 또한 크게 될 것이기 때문에 시장이 어떻게 생각할지는 그 때 가서 판단

-개인적으로는 긍정적으로 판단할 것 같긴 함

https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013923813

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