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"하지만 데이터는 장기적으로 인덱스 펀드를 능가하기가 왜 그렇게 어려운지를 보여주죠"

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벤 칼슨 (Ben Carlson) :

살다 보면 배우는 순간 바로 이해가 되는 개념들이 몇 가지가 있어요

- 오컴의 면도날 [불필요한 설명을 붙인 것보다 가장 단순한 설명이 옳을 가능성이 높다는 얘기예요]

- 80/20 법칙

- 머피의 법칙

- 인덱스 펀드 [최대한 단순한 투자]

인덱싱은 처음부터 제게 딱 맞는 선택처럼 느껴졌어요

비용이 저렴하고, 세금 효율이 높으며, 투자 회전율이 낮고, 관리도 간편하죠

게다가 장기적으로 봤을 때 (전문 자산운용사조차도) 따라잡기 힘든 수익률을 자랑해요

저는 20년 넘게 인덱스 펀드에 투자해 왔어요

시간이 흐를수록 인덱스 투자의 장점은 더욱 커져  왔다고 생각해요

제 기본적인 기대는 항상 인덱스 펀드가 액티브 펀드의 70~75% 정도를 능가하는 성과를 낼 것이라는 거였어요

SPIVA 스코어카드는 최근 수십 년 동안 10년, 15년, 20년의 기간 동안 다양한 주식 시장 유형 중 90%보다 더 뛰어난 수익률을 기록했음을 보여줘요

제가 인덱스 펀드를 좋아하는 이유 중 하나는 개별 종목을 고르는 것이 어렵기 때문이에요

인덱스 펀드는 투자 범위를 넓게 설정할 수 있게 해 주기 때문에 큰 수익을 낼 수 있는 종목들을 확보할 수 있고, 이는 큰 손실을 충분히 상쇄해주죠

헨드릭 베셈빈더(Hendrik Bessembinder)의 저서를 읽기 전까지는 수익률이 특정 종목에 얼마나 집중되어 있는지 제대로 이해하지 못했어요

베셈빈더는 2018년에 " 주식은 국채보다 수익률이 더 높을까?(Do Stocks Outperform T-Bills?)"라는 제목의 책을 ​​출간했어요

그의 연구 결과에 따르면 매우 장기적인 관점에서 다음과 같은 사실이 밝혀졌어요

- 전체 주식의 거의 60%가 국채 수익률보다 저조한 성과를 보인다

- 다른 대부분의 주식은 현금보다 수익률이 거의 높지 않다

- 전체 주식 수익의 대부분은 약 4%의 종목에서 발생한다

이 연구는 인덱스 펀드 투자자들에게 확증 편향을 극대화시켜주는 계기가 되었어요

주식 시장이 특정 종목에 집중되어 있다는 건 알고 있었지만, 이 정도로 심각할 줄은 몰랐거든요

이는 인덱스 펀드 투자자에게 매우 중요한 문제인데, 인덱스 펀드는 자동으로 가장 큰 수익을 내는 종목들을 보유하게 되기 때문이에요

그리고 그런 수익은 대개 엄청난 규모예요

베셈빈더는 지난주 '미국 주식 시장 100년' 이라는 제목의 새로운 논문에서 연구 결과를 업데이트했어요

지난 10년 동안 주식 시장의 장기 수익률은 더욱 특정 기업에게 집중되었어요

베셈빈더(2018)가 연구한 1926년부터 2016년까지의 기간 동안 89개 기업이 43조 달러에 달하는 순자산 창출의 절반을 차지했어요

최근 9년간의 결과를 포함하면, 지난 한 세기 동안 창출된 91조 달러의 순자산 중 절반은 단 46개 기업에 의해 이루어졌어요

새로 온 연구 저의 조수 클로드는 연구 데이터를 꼼꼼히 분석하여 시각적으로 더 잘 표현할 수 있도록 정리했어요

시장이 어떻게 큰 승자에게 유리하게 왜곡되는지 더 자세히 살펴보도록 해요

이렇게 소수의 기업들이 얼마나 많은 돈을 창출했는지 상상하기조차 어려울 정도예요

기존 연구와 업데이트된 수치를 사용하여 창출된 부의 비율을 살펴보는 또 다른 방법은 다음과 같아요

1926년부터 2025년까지 단 208개 기업이 주식 시장 부의 75%를 창출했어요

다음은 10년 단위로 국채 수익률을 상회한 주식의 수를 나타낸 표예요

지난 40년간 승률은 놀랍게도 약 50%로 안정적인 수준을 유지했는데,

이는 절반의 기업이 현금 수익률을 상회했고 나머지 절반은 무위험 수익률(국채)을 따라잡지 못했다는 것을 의미해요

물론 이 연구는 매우 장기적인 관점을 제시해요

개별 주식은 결국 하락세로 전환되기 전에 여전히 상승세를 경험할 수 있어요

모든 투자자가 장기 투자를 선호하는 것은 아니예요

그 중간에도 다양한 투자 기회가 존재해요

인덱스 펀드는 특별한 것이 아니예요

간단하고 규칙에 기반한 틀 안에서 세금 효율적인 장기 투자 전략을 세울 수 있는 다른 방법들이 있어요

인덱싱이 유일한 투자 방법이라고 말하는 건 아니예요

하지만 데이터는 장기적으로 인덱스 펀드를 능가하기가 왜 그렇게 어려운지를 보여주죠

『 How to Own The Best Stocks - A WEALTH OF COMMON SENSE 』

제가 자주 참고하는 블로그예요 『 피우스의 책도둑 & 매거진 』