［ 스킵할 시 예상 완독 시간 : 약 4분 ］

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- 핵심 POINT -

하워드 막스는 다음과 같은 입장을 가지고 있는 중이에요

- AI 기술에 대해서 낙관 ("인공지능은 아직 이해되지 않은 부분이 많기 때문에, 저는 오늘날 그 잠재력이 과대평가되기보다는 과소평가되고 있다고 생각합니다")

- AI 투자에 대해서 중도 ("버블인지 아닌지 아무도 확신할 수 없기 때문에, 신중하고 선택적으로 접근하는 중도적인 입장이 최선의 방법인 것 같습니다")

그러나 한 사람의 의견이 꼭 정답일 수는 없으니,

여러분 스스로도 한번 참고해서 배워보고 자신만의 결론을 지어보세요!!

그의 종합 결론만 빠르게 확인하고 싶으신 분께선 스크롤 쭉 내리셔서 디시콘 있는 곳부터 읽어주시면 됩니닷ㅎㅎ

(AI 얘기가 나와서 혹시 말씀드리지만, 저는 번역만 제외한다면 사람이 직접 작성한 자료만 엄선하며, 저도 자료 조사나 타이핑, 요약 등 모든 걸 수기로 정성 들여 나눠드립니당)

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< AI의 엄청난 발전 속도 >

'하워드 막스의 메모 - AI는 빠르게 발전하고 있습니다'

2026년 2월 26일

[워렌 버핏이 도착한 메일 중 가장 먼저 열어본다고 밝힌 그 메모 맞아욬ㅋ

다음은 2월 메모 중 일부예요]

하워드 막스 :

저를 가장 놀라게 한 것은 지난주에 공개된 모델(GPT-5.3 코덱스)이었습니다

단순히 제 명령을 실행하는 데 그치지 않고, 지능적인 결정을 내리는 모습을 보였습니다

처음으로 판단력, 미적 감각 같은 것이 느껴졌습니다

사람들이 인공지능은 절대 가질 수 없다고 했던, 무엇이 옳은 선택인지 아는 불가사의한 감각 말입니다

이 모델은 그런 감각을, 혹은 그와 매우 흡사한 감각을 가지고 있어서, 이제는 그 차이가 더 이상 중요하지 않게 되었습니다



개선 속도를 구체적으로 설명해 드리겠습니다

자세히 지켜보지 않는 분들은 이 부분을 믿기 어려우실 것 같아서요

- 2022년의 인공지능은 기본적인 산수조차 제대로 할 수 없었습니다

하지만 7×8=54라고는 자신 있게 말할 수 있었죠


- 2023년까지는 사법시험에 합격할 수 있을 것입니다


- 2024년까지, 이 시스템은 작동하는 소프트웨어를 작성하고 대학원 수준의 과학 내용을 설명할 수 있을 것입니다


- 2025년 말까지 세계 최고의 엔지니어들 중 일부는 코딩 작업의 대부분을 인공지능에 맡겼다고 말할 것입니다


- 2026년 2월 5일, 이전의 모든 것을 다른 시대처럼 느껴지게 만드는 새로운 모델들이 등장했습니다



2월 5일, OpenAI는 GPT-5.3 코덱을 공개했습니다

기술 문서에는 다음과 같은 내용이 포함되어 있습니다


「 GPT-5.3-Codex는 자체 개발 과정에서 중요한 역할을 한 최초의 모델입니다

Codex 팀은 초기 버전을 사용하여 자체 학습을 디버깅하고, 배포를 관리하고, 테스트 결과 및 평가를 진단했습니다 」

다시 읽어보세요

인공지능은 스스로를 구축하는 데 일조했습니다


이건 언젠가 일어날지도 모르는 일에 대한 예측이 아닙니다

지금 이 순간, 오픈AI가 공개한 AI가 스스로를 만들어내는 데 사용되었다는 사실을 알려주는 겁니다

AI를 더 좋게 만드는 핵심 요소 중 하나는 AI 개발에 지능을 적용하는 것입니다

그리고 이제 AI는 스스로를 의미 있게 개선하는 데 기여할 만큼 충분히 똑똑해졌습니다

앤트로픽의 CEO인 다리오 아모데이는 현재 회사에서 AI가 "많은 코드를 작성하고 있다"며,

현세대 AI와 차세대 AI 간의 피드백 루프가 "매달 더욱 가속화되고 있다"고 말했습니다

그는 "현세대 AI가 차세대 AI를 자율적으로 구축하는 시점이 1~2년 안에 도래할 것"이라고 예측했습니다

인공지능(AI)은 규모뿐 아니라 본질적인 면에서도 다른 기술 혁신과 차별화됩니다

놀라운 능력과 빠른 개발 속도 외에도, AI는 다른 어떤 기술도 갖지 못한 자율성을 지니고 있습니다

철도, 컴퓨터, 자동화, 인터넷과 같은 다른 혁신 기술들은 기본적으로 노동력을 절감하는 장치였습니다

사람들은 이러한 기술들을 통해 이미 수행되고 있던 작업들을 효율은 떨어지지만 대신할 수 있도록 설계했습니다

하지만 저는 AI가 우리가 상상도 못 했던 일들을, 심지어 AI가 만들어내기 전에는 존재하지 않았던 일들까지도 해낼 것이라고 생각합니다

[원문 링크는 글 아래에 있습니닷]

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< "그래서 이게 우리가 사는 세상을 바꿀 것 같긴 합니다" >

2026년 2월 26일 TBPN 라이브 스트리밍 중...

아나운서 :

테크놀로지가 그동안 회장님의 채권 투자업에 어떤 변화를 주었나요?

컴퓨터부터 해서 인터넷 등 정보가 더 자유롭게 흐르도록 계속 발달해왔고

AI도 그 연장선 상에 있는 것 같은데 실제 업무는 어떻게 변했는지 알고 싶습니다

하워드 막스 :

저희가 그 어느 때보다도 철저하고 신속하며 오류 없이 데이터를 모을 수 있게 도와주고 있어요

그렇다고 프로세스 자체가 바뀐 건 아닙니다

결국엔 어느 한 회사의 채무 상환 확률을 분석하는 게 목적이니까요

그건 여전히 AI보다 저희가 더 잘하는 것 같습니다

그건 그렇고, 제가 1~2시간 전에 12월 메모를 업데이트하는 새로운 메모를 올렸는데

그 메모에서 저는 AI가 과거 패턴을 기반으로 어떤 기업이 채무 상환 할지,

그리고 그 기업이 채무를 실제 상환하게 될지 예측하는 것 같다고 말씀드렸어요

또한 개별 상황에 대한 가설을 제시하면서 투자해야 할지 말아야 할지 얘기해 주기도 합니다

제가 현재까지의 수준을 이해한 바로는 그 가설을 사람들이 검증해 줘야 할 것 같아요

저는 가설만 가지고 투자 결정을 내리고 싶진 않고 꼭 체크해 보고 싶습니다

그래도 그걸 출발점으로 삼기엔 아주 괜찮은 것 같아요

어쨌든 제가 이 메모를 썼을 때 제 아들에게 좀 봐달라고 했는데

왜 자기한테 보내냐고 '클로드'에 물어보라고 그러더라고요

작성한 메모를 '클로드'한테 체크하라고 해서 그렇게 해봤는데

돌아온 답변을 보고 제가 정말 놀랐습니다

돌아온 답변이 마치 제 동료나 친구가 말하는 것처럼 느껴지더라고요

뭔가 사람 같고 따뜻함이 느껴지고,

유머도 섞고 칭찬도 하고,

자기가 특히 좋다고 생각한 부분에 대해서도 얘기하더라고요

그래서 제가 아들한테 물어봤죠

"AI가... 클로드가 아부도 떠니?"

왜냐면 그 칭찬이 지나치게 과장된 것 같았거든요

그랬더니 아들이 클로드한테 혹평하는 입장으로 답할 것을 주문하라고 그러더군요

그래서 클로드한테 질문을 좀 수정해서 "이번엔 혹평 좀 해주겠어?"라고 했고,

돌아온 답변이 "혹평을 원하세요? 아니면 가식을 원하세요?"라고 그러더라고요

클로드가 농담까지 하는 겁니다

그래서 이게 우리가 사는 세상을 바꿀 것 같긴 합니다

우리 투자업계에는 '지수 추종'이라는 방식도 있는데

지금은 개별 종목을 선정하기 보단 S&P 500이나 여타의 지수에 투자하는 사람들이 많습니다

이것 때문에 (투자 업계의) 많은 사람들이 일을 잃게 됐어요

왜냐면 그동안 (투자 업계의) 많은 사람들이

1. S&P 500보다 못한 실적을 내왔고

2. 수수료를 높게 받아왔기 때문입니다

뭔가 잘못됐다는 거죠

저는 AI가 그걸 가속화할 것으로 봅니다

그러는 과정에서 기준은 더 높아질 것이고

부가가치를 더하지 못하는 사람들은 도태되겠죠

AI가 최고의 인재들을 대체하지 못하겠지만

많은 사람들을 대체할 것 같습니다

그건 그렇고 제가 아까 10분 전에 저는 그렇게 낙천적인 사람이 아니라고 했던 말 기억하시죠?

그래서 말이지만, 일자리가 없어지는 건 상상이 되는데

어떤 일자리가 새로 창출될지는 잘 모르겠더라고요

그래서 저는 총량으로 따졌을 때 일자리가 감소하게 될 것 같습니다

그리고 전 그게 정말 걱정돼요

AI의 힘은 기존 기술 혁명에 비해 무지막지하게 강력하고 그 혁신의 속도 또한 무척이나 빠른 것 같습니다

AI의 발전 속도는 사회가 이에 적응할 수 있는 속도보다 빠른 것 같아요

따라잡을 수 있을 거라 말씀하실 분도 계실 텐데 적어도 상당 기간은 혼란스러운 상황이 이어질 거라 봅니다

또 하나 우리가 다루지 않은 측면은,

우리가 지금까지 접해 온 그 어떤 것과도 AI가 가장 큰 차이를 보이는 건 바로 '자주성'이라는 점입니다

철도부터 인터넷까지 그 모든 기술들을 저는 노동력을 절약해 주는 수단이라고 부릅니다

우리에겐 여전히 할 일이 있었고 새로운 기술이 그걸 더 잘, 더 빠르게, 더 싸게 해줬죠

AI는 다릅니다

우리가 하던 일을 대신하는 데서 그치는 게 아니라 얘가 새로운 일을 기획할 거예요

새로운 일을 할당할 것이고, 하라고 말한 적도 없는 일을 착수할 겁니다

AI는 못하겠지라고 생각했던 일도 착수하게 될 테고요

어느 순간엔 별도의 지시 없이도 알아서 돌아가겠죠

지금까지 이와 유사한 건 단 하나도 없었습니다

이러한 극강의 파워와 속도 등을 생각하면 저는 사람들에게 닥칠 혼란이 떠오릅니다

이런 말을 하는 사람들도 있겠죠

"야호~ 이젠 일 안 해도 되겠네!"

제가 보기엔 끔찍한 얘기 같습니다

우리가 일에서 얻는 건 월급 말고도 많다고 생각되거든요 [사회적 경험 등이 있겠죠??]

우리 인생에서 그런 것들은 어떻게 대처할 수 있단 말입니까?

아나운서 :

... 격동적인 시대네요

『 "아무것도 모르는 사람, 모든 걸 아는 사람, AI" - Youtube 메이킹알파 』

라이브 스트리밍 원본 『 Howard Marks: TBPN (2026) 』

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< '하워드 막스의 메모' 결론 >

[다음의 메모 원문은 양이 너무나 방대하여 최종 결론부분만 가져올게용

저도 최소 2시간에 걸쳐 다음의 두 편을 읽어봤는데, 제 수준에선 너무 어려워서 소화하지 못한 부분이 많았어요ㅋㅋㅋ

글 맨 아래에 링크가 있으니 관심 있으신 분은 원문을 참고해주세여]

'하워드 막스의 메모 - 버블일까요?' [그가 아직 AI에 대해 깊게 공부한 적이 없던 시점의 메모예요]

2025년 12월 9일

- 혁신적인 기술은 과도한 열정과 투자를 불러일으키는 역사를 반복적으로 겪어왔으며,

그 결과 필요 이상으로 많은 인프라가 구축되고 자산 가격이 지나치게 높아지는 현상이 나타났습니다

이러한 과잉 투자는 기술 도입을 가속화하는데, 이는 과잉 투자가 없었을 경우 발생하지 않았을 것입니다

이러한 현상을 흔히 "거품"이라고 부릅니다

- 인공지능은 역사상 가장 위대한 혁신 기술 중 하나가 될 잠재력을 가지고 있습니다

위에서 언급했듯이, 인공지능은 현재 엄청난 열기를 불러일으키고 있습니다

만약 이러한 열기가 과거의 패턴과 같은 거품을 만들어내지 않는다면, 그것은 전례 없는 일이 될 것입니다

- 이 과정에서 생성된 거품은 대개 거품을 부추긴 사람들에게 손실로 끝납니다

- 손실의 주된 원인은 해당 기술이 새로워 그 영향의 범위와 시기를 예측하기 어렵다는 점입니다

이로 인해 과도한 기대감 속에 기업들을 지나치게 긍정적으로 평가하기 쉽고, 결국 어떤 기업이 승자가 될지 알기 어렵습니다

- 새로운 기술이 가져다줄 잠재적 이점을 온전히 누리려면,

투자자들의 열정과 그에 따른 행동이 과도했던 것으로 판명될 경우 발생할 수 있는 손실에 노출될 수밖에 없습니다

- 과거 기술 혁명에서는 높은 불확실성 때문에 일반적으로 배제되었던 부채 활용이 이번에는 위의 모든 요소를 ​​증폭시킬 가능성이 있습니다

스킵 하신 분들은 여기서부터 보시면 됩니다!!!

'하워드 막스의 메모 - AI는 빠르게 발전하고 있습니다' [처음 부분에도 소개해드렸는데, 그가 여러 AI 전문가들에게 기술에 대해 배운 이후 시점의 메모예요]

2026년 2월 26일

"인공지능에 관한 12월 메모 '버블일까요?'를 작성하려고 준비하던 중,

저는 30대와 40대의 흥미로운 기술 전문가들과 이야기를 나누면서 많은 것을 배웠습니다

새로운 영역을 탐구하는 것은 자극적이며 투자자로서 최신 정보를 유지하는 데 필수적인 요소입니다

제 업무에서 가장 즐거운 부분 중 하나입니다"

- 이 기술은 일시적인 유행일까요, 아니면 환상일까요?

저는 이 기술이 매우 현실적인 것이며, 비즈니스 세계를 크게 변화시키고 우리가 알고 있는 삶의 많은 부분을 바꿀 잠재력을 가지고 있다고 확신합니다

- 이 기술의 실용화는 먼 미래의 꿈일까요?

분명히 이 기술에 대한 수요는 이미 높으며 대규모로 적용되고 있습니다

인공지능은 아직 형태가 불분명하고 제대로 이해되지 않은 부분이 많기 때문에, 저는 오늘날 그 잠재력이 과대평가되기보다는 과소평가되고 있다고 생각합니다

- 인공지능 인프라를 구축하는 사람들이 현명하지 못한 행동을 하고 있는 걸까요?

제가 지난 12월에 지적했듯이, 급격한 기술 혁신의 모든 사례에서 인프라 구축에 대한 무분별한 경쟁은 혁신의 도입을 엄청나게 가속화했지만,

동시에 막대한 자본이 잘못 투자되어 낭비되는 결과를 초래했습니다

이번에도 다를 이유가 없습니다

- 인공지능 인프라 투자가 적절한 수익을 창출할까요?

인공지능의 사업적 잠재력이나 수익성에 미치는 영향에 대해 아직 완전히 파악하지 못했기 때문에 이 질문에 답할 수는 없습니다

제가 12월 메모에서 언급했듯이, 인공지능 사업에 대한 열기는 분명히 뜨겁습니다

그로 인한 수익이 투자를 정당화했는지 여부는 10년 후에 알 수 있을 것입니다

- AI 기업들의 기업 가치는 비합리적인 것일까요?

AI를 핵심 사업 요소로 삼는 이른바 하이퍼스케일러 기업들은 과대평가되었을 수도 있고 과소평가되었을 수도 있지만,

마이크로소프트, 아마존, 구글처럼 막대한 수익을 올리는 기업들의 현재 주가가 파멸적으로 과대평가되었을 가능성은 낮습니다

오픈AI나 앤스로픽과 같은 순수 AI 기업들은 아직 상장하지 않았는데, 이들의 IPO를 통해 어떤 기업 가치가 형성될지 지켜봐야 할 것입니다

마지막으로, 수십억 달러의 기업 가치가 책정된 스타트업들은 (일부는 아직 전략이나 제품조차 발표하지 않았지만) 마치 복권과 같습니다

대부분의 사람들은 복권을 사지 못하지만, 소수의 당첨자는 엄청난 부자가 됩니다

"제 생각에 핵심은 AI가 매우 현실적이며, 지금까지 지식 노동자들이 해왔던 많은 일들을 해낼 수 있고, 응용 분야 또한 엄청나게 빠르게 성장하고 있다는 것입니다

오늘날 우리가 목격하는 것은 단지 시작에 불과합니다

앞서 언급했듯이, 제 생각에는 AI의 잠재력이 과대평가되기보다는 오히려 과소평가되고 있을 가능성이 더 큽니다

하지만 그렇다고 해서 AI 투자가 헐값에 거래되고 있거나 적정 가격이라는 뜻은 아닙니다

따라서 저는 앞서 드렸던 조언을 다시 한번 강조하며 마무리하겠습니다"

「 이것이 거품인지 아닌지 확실하게 말할 수 있는 사람이 아무도 없으므로,

상황이 잘못될 경우 파산할 위험이 있다는 점을 인지하지 않고 무턱대고 모든 것을 투자해서는 안 됩니다

마찬가지로, 모든 것을 쏟아부어 위대한 기술 발전의 기회를 놓쳐서도 안 됩니다

신중하고 선택적으로 접근하는 중도적인 입장이 최선의 방법인 것 같습니다 」

2025년 12월 메모 『 Is It a Bubble? - OAKTREE 』

2026년 2월 메모 『 AI Hurtles Ahead - OAKTREE 』

끝!!

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다음은 그의 2월 메모 중에서 저 개인적으로 인상 깊었던 부분을 말씀드리는 거라

아래는 읽지 않으셔도 무방해여ㅎㅎ

하워드 막스는 인공지능이 '통계적 재조합'에 불과하다는 회의론자들의 주장에 대한

클로드 AI의 의견을 다음과 같이 소개했어요

하워드 막스 :

마침내 클로드는 설득력 있는 현실적인 논거를 제시하며 돌아왔습니다


「 설령 회의론자의 주장을 모두 받아들인다 해도,

즉 철학적으로 제가 하는 일이 "단순히" 패턴을 매칭하는 것에 불과하고 "진정한" 사고가 아니라는 점을 인정한다 해도, 경제적 함의는 동일합니다

좀 더 직설적으로 말해 보겠습니다

제가 연봉 20만 달러짜리 연구원 수준의 분석 결과를 낼 수 있다면,

비용을 지불하는 사람에게는 제가 "진짜" 사고를 하는 것인지 아니면 단순히 패턴을 매칭하는 것인지는 중요하지 않습니다

중요한 것은 결과물이 유용할 만큼 신뢰할 수 있는지 여부입니다

그리고 점점 더 그 기준에 부합하고 있습니다

기계 의식에 대한 철학적 논쟁은 흥미롭습니다

하지만 경제적인 질문은 "인공지능이 진정으로 이해하는가?"가 아니라 "인공지능이 일을 하는가?"입니다 」