https://www.reddit.com/r/SKHynix/comments/1usnhga/sk_hynix_killing_the_korea_discount/

레딧에서 봤는데 롱브릿지라는데서 쓴것 같음. 이 내용 일부를 국내 신문사가 인용해서 오늘 자사주 소각 얘기 쓴것 같기도 함.

중요 내용 요약

1. 

SK하이닉스는 신규 보통주 1,779만 주를 발행하여 1억 7,790만 주의 ADR(미국 예탁증권)로 제공할 계획입니다. 이는 ADR 한 장이 보통주 1주의 10분의 1을 나타낸다는 의미입니다. 일반적인 보통주 대 ADR 비율은 1:2 또는 1:4이므로, 이번 1:10 분할은 이례적으로 세분화된 것으로, ADR당 가격을 낮춰 개인 투자자와 소규모 기관 투자자를 유치하기 위한 전략입니다 .

액면분할 같은 효과를 노렸다고 하는 듯.

2.

경영진은 ADR 발행 계획과 더불어 한국에서 대규모 자사주 매입 및 소각 프로그램을 진행할 예정이라고 밝혔습니다 . i) 한국(낮은 기업가치) : 현금을 투입하여 자사주를 매입 및 소각함으로써 주당순이익(EPS)과 주주 수익률을 높이고 주가를 지지합니다. ii) 미국(높은 기업가치) : ADS를 발행하여 전략적 투자를 위한 미 달러 자금을 조달합니다.

시장에서는 ADR 프리미엄이 5~10% 정도 예상되고 있습니다 . 주요 미국 지수나 ETF에 편입될 경우 프리미엄이 더 높아질 수 있습니다. 초기 ADR 발행 한도가 2.5%에 불과하여, 한도 소진 후에는 기존 ADR을 소각하고 한국 증시에 상장된 보통주를 인도하는 방식으로만 신규 ADR을 발행할 수 있기 때문에 미국 투자자들은 ADR을 매도하는 것을 꺼릴 가능성이 있습니다 .

여기서 명확하게 밝혔는데 ADR 물량이 소진 됐다고 추가 상장은 어려우니 결국 한국의 본주를 사서 ADR로 변환해야 한다는 얘기.

그뒤 하이닉스 킹왕짱이다 기술 꼬레아 어쩌구 하는데 사실 붕이들 초관심사는 저 2번 아닐까 싶음. 

함 읽어볼만함. 

그리고 얘네가 이렇게 썼길래 나는 따로 조사를 했는데 밑의 내용으로 정리하겠음.

한국 보통주 1주를 씨티은행 계열 예탁·수탁기관에 예치하면

→ 미국에서 SK하이닉스 ADS 10주가 발행되는 구조임.

반대 방향도 가능함.

ADS 10주를 예탁은행에 반납하면

→ ADS 10주가 취소되고

→ 이를 뒷받침하던 한국 보통주 1주를 인도받게 됨.

여기서 말하는 ‘ADR 소각’은 하이닉스 본주를 없앤다는 뜻이 아님.

미국 시장에 붙여놓은 포장지인 ADS 10개만 취소하고, 그 안에 들어 있던 한국 본주 1주를 꺼내는 것임.

이러한 본주↔ADS 전환 자체로 회사의 총발행주식 수가 변하는 것은 아님.

다만 이번 최초 공모 물량은 기존 주식을 옮긴 게 아니라 신주를 발행한 것이므로, 이번 공모로는 총발행주식 수가 1,779만 주 늘어남.

이번 공모 물량은 한국 보통주 기준 1,779만 주, 기존 상장주식의 약 2.5%임.

이를 ADS 1억7,790만 주로 만들어 미국 나스닥에 상장한 것임.

그런데 SEC에 제출된 F-6 신고서를 보면 등록된 최대 물량은 17억8,000만 ADS임.

본주로 환산하면 약 1억7,800만 주이고, 기존 상장주식의 약 25%에 해당함.

초기 공모 물량의 거의 10배에 달하는 ADS를 발행할 수 있도록 등록 용량을 잡아놓은 셈임.

다만 여기서 또 주의할 점이 있음.

F-6에 17억8,000만 ADS를 등록했다는 것이 앞으로 본주 25%를 반드시 ADR로 전환하겠다는 뜻은 아님.

말 그대로 향후 본주가 추가 예치될 경우 ADS를 발행할 수 있도록 미국 증권법상 그릇을 크게 만들어 놓은 것에 가까움.

실제 추가 ADS 창설 가능 규모와 시점은 씨티은행의 예탁업무 운영, 예탁계약 조건, 한미 규제와 결제·수탁 절차 등에 따라 달라질 수 있음.

그래도 중요한 것은 본주와 ADS 사이에 양방향 전환 통로가 마련됐다는 점임.

미국 ADS에 프리미엄이 크게 붙으면 기관은 한국 본주를 매수해 예치한 뒤 ADS로 만들어 미국에서 매도하는 차익거래를 시도할 수 있음.

이 과정에서는 한국 본주 매수 수요가 발생하고, 본주와 ADS 가격이 서로 강하게 연동됨.

반대로 ADS가 본주보다 싸지면 ADS를 취소하고 본주를 인출하는 반대 방향 거래도 가능함.

결론적으로

“당장 본주 25%가 미국으로 넘어간다”는 뜻은 아니지만,

향후 상당한 규모의 본주를 ADS로 전환할 수 있도록 등록 여력을 확보해 놓은 것은 맞음.

글로벌 투자자 접근성, 거래 유동성, 본주와 미국 가격의 연결성이 커진다는 점에서는 구조적으로 긍정적임.

다만 아직 본주→ADR 전환이 완전히 자유롭게 열려 있는 건 아닌 걸로 보임.

ADR 취소 후 본주 인출은 비교적 쉬운데, 반대로 한국 본주를 예치해 ADR을 새로 찍는 건 금융당국 승인 등 추가 절차가 필요하다는 보도가 있었음.

즉 SEC에 본주 약 25% 상당의 발행 여력을 잡아놨다고 해서 당장 그 물량을 전부 미국으로 넘길 수 있다는 뜻은 아님.

환율·국내 수급 문제도 있는 만큼 실제 허용 물량과 시기는 금융당국, 씨티은행, 하이닉스 쪽 조율에 따라 달라질 가능성이 큼.

결론은 장치는 만들어놨는데, 언제 얼마나 열릴지는 추가 발표를 봐야 한다는 것.

세줄 요약

1. 하이닉스는 본주 1주당 ADS 10주 구조로 나스닥에 상장했고, SEC에는 최대 본주 약 25% 상당까지 ADS를 찍을 수 있는 등록 여력을 잡아둠.

   
   

2. ADS 프리미엄이 붙으면 기관이 한국 본주를 사서 ADS로 바꾸는 차익거래가 가능해져 본주 수급과 미국 가격이 강하게 연결될 수 있음.

   
   

3. 다만 25%가 당장 풀리는 건 아니고, 실제 추가 전환 물량과 시기는 금융당국·씨티·하이닉스 쪽 승인과 조율을 봐야 함.