1.하이퍼스케일러들의 자본지출 기조는 27~28년까지 이어질 것으로 보임

-CAPEX(컴퓨팅 용량)를 훨씬 넘어서는 수주잔고가 이를 뒷받침함

2.기업들의 비용절감과 오픈소스, 저가모델 사용 등으로 인해 토큰가격이 하락중이지만 그만큼 AI수요가 늘어나면서 AI데센 투자가 결국 수익으로 회수될거라는 내용이 나오는 중

-실제로 모델 서비스 유저들은 계속 가파르게 상승중

-아마존 2분기 실적이 전년 동기 대비 35.5% 성장할 것으로 예상되는데 이 매출의 2/3이 생성형AI에서 나올 것으로 전망

-또한 빅테크들의 잉여현금흐름(FCF)가 26년을 저점으로 27년 이후 가파르게 상승할 것으로 전망

3.이는 하이퍼스케일러들의 과도한 CAPEX투자를 시장이 용인해주고 향후 가이던스를 더 높여주는 요인이 됨

4.최근 AI인프라주들이 가파르게 하락한 이유

-단기간의 가파른 상승, 연기금+외인들의 리밸런싱도 있겠지만

-기업들의 AI사용에 대한 비용통제, 토큰가격의 하락, 하이퍼스케일러들의 과도한 CAPEX투자 대비 현금 회수 우려 등으로 인해 AI투자 속도 조절론이 나온 것도 크다고 생각

-그로 인해 향후 영업이익 가이던스가 훼손되고 멀티플이 까이면서 주가가 큰 폭으로 하락했다고 생각

5.현재 위 1~3번의 이유로 인해 하이퍼스케일러들이 AI투자를 늘리고 자금조달을 하는데 큰 문제가 생기기 않을 것이라 생각

6.국내 AI인프라 주가들이 큰 폭으로 하락한 상태

-가이던스가 훼손되면서 영업이익 추정치와 멀티플이 하락했는데 하이퍼스케일러들의 CAPEX투자가 더 늘어날 것이라는 전망이 나오게 되면 현재 주가는 매우 저렴한 상태임

-지금까지 떨어질 때는 조용하다가 어제~오늘부터 AI투자와 빅테크들의 실적에 대해 긍정적인 뉴스들이 나오고 있음

-7월 4째주 부터 빅테크 실적발표 시작

-빅테크 실적발표 전까지 긍정적인 기사를 내면서 간을 보다가 실적발표때 빅테크들의 향후 현금흐름 전망 및 CAPEX 투자계획을 보고 본격적으로 시장이 움직일거라 생각

*정리

-최근 두 달간의 급락은 단기간의 가파른 상승+외인, 연기금의 리밸런싱+토큰 가격 하락 이슈+빅테크들의 투자 대비 현금 회수 우려로 인한 AI투자 속도조절로 인한 것으로 보임

-하지만 수주잔고 대비 CAPEX가 여전히 낮아 AI투자는 27~28년까지 이어질 것으로 보이고 

-27년 이후부터 빅테크들이 현금 회수구간에 들어갈 것이라는 전망들이 나옴

-따라서 빅테크들이 여전히 AI투자를 지속할 것으로 보이며 이는 AI인프라주식들의 향후 영업이익을 더 높일 것이라 생각

-현재 가이던스가 훼손되고 멀티플이 까이면서 주가가 하락했는데 여전히 AI투자가 지속될 거라는 전제 하에 지금 주가는 아주 저렴한 상태라 생각

-다만 단기간에 가파르게 떨어진만큼 오르면 매도세가 나오면서 V자 반등보다는 쌍바닥을 찍거나 짝궁둥이 패턴을 보이면서 바닥권을 완성시킬 것이라 봄