［ 본문 - 약 2분 읽기 ］

*선 요약

- 연구 결과, 언론의 보도가 없었던 주식들이 보도가 많았던 주식들보다 오히려 더 높은 수익률을 기록했어요

- 언론의 매수 추천 종목들은 단기간에 크게 오른 후, 수개월에 걸쳐 제자리로 돌아온다는 사실을 연구자들은 발견했어요

- 따라서 투자자라면 군중심리를 경계할 필요성이 있어요

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[ 제가 '피우스의 책도둑 & 매거진'이라는 블로그 자료를 자주 참고하는데요

오늘 본문은 블로그 주인장님께서 직접 작성하셨던 글입니다 ]

피우스 :

가용성 편향(availability bias=쉽게 나타나는 기억이나 생생한 경험 기억에만 의존하는 편향)과 주식 수익률이 어떻게 영향을 미치는 지를 생각해 보죠

아래 논문은 새로운 것은 아니지만, 그럼에도 "오래 될수록 더 좋다"는 점에서 흥미롭습니다

제목 - "언론 보도와 주식 수익률의 단면(Media Coverage and the Cross-Section of Stock Returns)"

요약 - 대중 매체가 광범위한 투자 대중에게 도달함으로써, 정보 마찰을 완화하며, 진짜 뉴스를 공급하지 않는 경우에도 증권 가격 결정에 영향을 미칠 수 있다

우리는 언론 보도와 예상되는 주식 수익률 사이의 단면적 관계를 연구함으로써 이 가설을 검토해 보았다

우리는 잘 알려진 위험 요인을 조절한 후에도, 언론 보도가 없었던 주식이 언론 보도가 많았던 주식 보다 더 높은 수익률을 기록했음을 알 수 있었다

이러한 결과는 소형주와 개인 비중이 높고, 애널리스트의 분석이 거의 없으며, 특유하게 변동성이 높은 주식들 사이에서 더 현저했다

이번 연구 결과는 정보 발신의 폭이 주식 수익률에 영향을 미친다는 점을 시사하고 있다

[ 그림 해석의 핵심은 위쪽 세 개의 실선인 '미디어 노출 정도가 낮은 주식(No coverage stocks)'일수록 수익률이 유리하다는 거예요 ]

아래 논문은 이 주제에 대한 또 하나의 훌륭한 논문입니다

제목 - "시장의 광기? 매드 머니의 사례(Market Madness? The Case of Mad Money)"

요약 - 우리는 짐 크레이머가 MC를 맡은 TV 쇼 "매드 머니(Mad Money)"를 이용해, 주의 이론(attention theory)과 차익거래의 한계를 시험했다

매드 머니의 종목 추천은 많은 개인 투자자들에게 큰 주목을 끄는 것으로 여겨지고 있다

우리는 종목 추천 후 하루 동안 커다란 수익률로 이어지며, 이는 향후 수개월 동안에 걸쳐 제자리로 돌아온다는 사실을 알 수 있었다

이런 급등-복귀 패턴은 유동성이 적어 차익거래가 어려운 소형주 사이에서 가장 강했다

우리는 직접적인 주의집중도 수치로서 일간 닐슨 시청률을 이용한 결과, 종목 추천 후 하루 동안 수익률이 고소득 시청자가 많은 경우 가장 강했음을 알 수 있었다

또한 매도 추천 종목들 사이에서 가격 효과가 약했음도 알 수 있었다

이를 종합해 볼 때, 바버와 오딘의 개인 투자자 주의집중 가설(2008)을 지지하고, 잘못된 가격 결정으로 이끄는 언론의 잠재적 역할을 보여주는 증거라 할 것이다

[ 점선은 매수 추천 종목 826개의 표본 중 165개(상위 20%의 수익률)의 관측치를 나타내요

시간(Days)이 갈수록 수익률이 다시 회귀하는 모습을 보여요 ]

군중심리를 조심해야 합니다

추락하는 것은 날개가 있는 것처럼 말입니다

『 언론 보도와 주식 수익률 - 피우스의 책도둑 & 매거진 』

첫 번째 논문 출처예요 『 Media Coverage and the Cross-Section of Stock Returns - LILY FANG and JOEL PERESS 』

두 번째 논문 출처예요 『 Market Madness? The Case of Mad Money - Joseph Engelberg, Caroline Sasseville, Jared Williams 』

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제가 올리는 글들의 특징으로, 결국 인간의 본성을 다루기 때문에 정보의 유효 기간이 존재하지 않아요 (반면 언론의 보도는 하루이틀 정도)

가령, 300년 전 뉴턴의 주식 실패 이야기를 다뤄도 우리가 소중한 가치를 얻기에는 충분해요

그러한 점에서 도서관의 자료를 제공하는 사람도, 학습하는 사람도 차분해질 수 있다는 점이 장점인 거 같아요

1분 1초가 다른 미주갤 속에서 여기만큼은 시간적 제약이 없으며 평생의 교육이 실현되는 곳이니까요 헿

# 함께 공부하기 시작한 날부터 1356일째